盈富忧配暂时的缓解？伊以的停火协议与油价的未来

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　　导言：

　　本周(6.19-6.25)，国际原油价格整体呈现高位回落的走势。WTI均价68.18美元/桶，较前一周下跌4.37美元/桶，或-6.03%。周内，导致油价承压的因素有：伊以达成停火协议，中东地缘局势快速缓和，市场对霍尔木兹海峡可能被封锁的担忧大为缓解。

　　本周(6.19-6.25)，国际原油价格整体呈现冲高回落的走势，周度均价环比下跌。

　　周内，中东地缘局势快速缓和，市场对于伊以冲突以及霍尔木兹海峡可能被封锁的担忧大为缓解导致油价承压大幅下跌。23日，伊朗发射14枚导弹报复美国袭击伊朗福尔道、纳坦兹和伊斯法罕三处核设施，但据知情人士透露，伊朗官员在向位于卡塔尔的美国军事基地发射导弹之前，已提前通知美国将发动袭击，目前所有迹象都表明，伊朗的反应极为有限且克制。与此同时，美国总统特朗普在社交媒体平台“真实社交”上发文宣称，以色列和伊朗已完全同意全面停火。24日，伊朗与以色列分别宣布停火，伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与以色列及其支持者停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反，伊方已准备在谈判桌上进行对话。以色列总理内塔尼亚胡也发表声明称，接受美国总统特朗普提出的以伊停火协议。除地缘局势缓和外，特朗普呼吁降低油价也导致油价承压，特朗普在社交媒体发文，要求能源生产商压低油价，并敦促美国能源部立即增产。

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　　但另一方面，美国原油与成品油库存减少对油价起到支撑作用。美国能源信息署(EIA)数据显示，截至6月20日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少560万桶至8.17632亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少584万桶至4.15106亿桶，美国汽油库存量较一周前减少208万桶至2.27938亿桶，馏分油库存量较一周前减少407万桶至1.05332亿桶。

　　本周，国际原油现货均价环比上涨。中东原油市场，市场交投清淡，由于中东紧张局势引发的供应担忧在一定程度上得到缓解，中东基准迪拜和阿曼等原油现货升水继续下跌。在美国总统特朗普促成伊朗与以色列达成停火协议之后，双方似乎维持了停火状态，但不确定性仍令市场参与者持观望态度。此外，特朗普表示，在以色列与伊朗达成停火协议后，中国可以继续购买伊朗石油，但白宫澄清称，此举并不意味着美国将放松对伊制裁。卡塔尔8月装Al Shaheen原油价格下跌，目前嘉能可公司至少有三船8月装Al Shaheen原油船货待售。

　　官方数据显示，预计4月份沙特的原油出口攀升至616.6万桶/日，高于3月份的575.4万桶/日。4月份，沙特的原油产量从3月份的895.7万桶/日增长至900.5万桶/日。此外，数据显示，哈萨克斯坦6月份的石油和天然气凝析油日产量预计将为28.5万吨(约214万桶)，较5月的26.9万吨增长6%。哈萨克斯坦的产量经常超出由OPEC+设定的产量配额，这引发了其他成员国的批评。哈萨克斯坦能源部表示，6月份前10天的石油和凝析油日均产量为28.5万吨，如果没有任何意外情况发生，这一产量水平将保持不变。

　　亚太原油市场，马来西亚Petronas国家石油公司招标销售8月装Muda和Cakerawala凝析油船货，泰国PTT公司可能购得其中一批船货，但细节不详。目前泰国等东南亚终端用户更热衷于购买马来西亚凝析油船货盈富忧配，因运输距离比中东或其他地区更短。随着以色列和伊朗之间的冲突升级，全球运费已经大涨。

　　本周，供应方面，中东地缘政治紧张的气氛令供应担忧情绪升温，目前伊朗的原油出口基础设施尚未受到直接打击，大多数影响仍集中在航运方面。对于石油市场来说，最糟糕的情况是，伊朗试图封锁霍尔木兹海峡以回应以色列的打击，霍尔木兹海峡的石油运输数量占全球海运石油交易总量的20%以上。尽管目前尚无迹象显示伊朗试图封锁该通道，但任何局势升级都可能对全球能源供应链构成严重威胁。

　　需求方面，全球原油市场已进入消费旺季，近来，中国炼厂的开工率有所回升且将进一步提速，原油加工量也有望从两年的低位大幅跃升至近一年的新高。中国和美国都有计划趁着油价处于多年低位的时机，在下半年增加原油战略储备的采购量，这将给原油市场带来25万-50万桶/日的非常规需求增长。总体而言，美国、欧洲、亚洲等地区将依次接力，共同推动原油消费增长。

　　技术图上，国际原油价格整体呈现高位回落的走势。当周导致油价承压下跌的主要因素：一是中东地缘局势缓和；二是伊以停火；三是特朗普敦促美国产油商增产。当周对油价走势起到支撑的主要因素：一是美国原油库存减少；二是欧美进入夏季需求旺季。截至25日，WTI报收64.92美元/桶，环比下跌10.22美元/桶或-15.00%；截至25日当周，WTI均价68.18美元/桶，较前一周下跌4.37美元/桶，或-6.03%。从技术形态上来看，标志着油价低位震荡为主。

　　经济方面，周内美国方面，油价的持续上涨可能会让美联储采取更鸽派的基调，持续的石油冲击可能会抑制需求，并有可能波及原本具有韧性的劳动力市场。油价的突然飙升往往只会导致通胀暂时上升，而美联储通常会忽略这一情况。但由于美国经济已在走软，持续的油价上涨对经济增长和就业构成的威胁可能比通胀本身更大。尽管美国总统特朗普多次施压要求央行快速降息，但美联储主席鲍威尔暗示，仍有时间评估贸易政策对经济、通胀和就业市场的影响。

　　本周，23日，美国总统特朗普在社交媒体发文，要求能源生产商压低油价，特朗普在社交平台表示：“所有人，压低油价。我在看着！你们这是在帮敌人！别这么做！”。此外，特朗普敦促美国能源部立即增产，美国能源部长克里斯.赖特随即在X平台回应：“我们正在执行”。

　　24日，伊朗最高国家安全委员会发表声明，宣布与“以色列及其支持者”停火。伊朗总统佩泽希齐扬表示，如果以色列不违反停火协议，伊朗就不会违反。他称，伊方已准备在谈判桌上进行对话，争取并实现伊朗人民的合法权利。以色列总理内塔尼亚胡当天早些时候发表声明称，接受美国总统特朗普提出的(以伊)停火协议。

　　金联创预计下周(6.26-7.3)，以伊达成停火协议大大缓解了地缘紧张局势，使得油价迅速回落至冲突爆发前的水平。但此次停火的基础十分薄弱，就铀浓缩的关键性问题依旧存在，因此美以-伊之间的关系随时都有可能再度生变。如果短时间内矛盾不再激化，那么油价将继续震荡在62-68美元/桶一线；如果战事再起，恐怕油价将重新上冲至70美元/桶上方。

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